12月6日，央行官网发布消息，中国人民银行决定于2021年12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.4%。

　　“本次降准是货币政策的常规操作，不改变稳健的货币政策取向。”专家分析认为，本次降准将有助于缓解经济下行压力，适度降低中小企业融资成本，对冲原材料价格上涨带来的压力。在美联储表示要加快削减购债规模的背景下，本次降准再次凸显我国货币政策的自主性。

　　将适度降低中小微企业融资成本

　　“选择在当前时点进行降准，体现了货币政策做好跨周期调节。”民生银行首席研究员温彬介绍，降准可以释放长期流动性，引导金融机构加大对实体经济的支持力度，提升金融服务能力，通常用于经济压力较大的时候。

　　今年三季度，我国经济增长开始降速，GDP同比增长4.9%，环比仅增长0.2%。温彬表示，虽然完成今年的经济增长目标压力不大，但对于明年而言，经济工作面临不小的压力和挑战。“在今年收官和明年开局之际，进行降准有助于缓解经济下行压力，平滑经济增长曲线，不仅有空间，而且有必要，这是做好跨周期调节的应有之意。”

　　东方金诚分析师王青表示，2022年一季度末之前，PPI-CPI剪刀差仍将处于高位，政策面需要加大对下游广大中小微企业的支持力度。降准可以适度降低中小微企业融资成本，从而部分对冲上游原材料价格上涨给企业经营带来的压力。

　　温彬也表示，中小企业是稳就业和保民生的关键，是我国经济的韧性和潜力所在。虽然在国家系列保供稳价政策作用下，近期大宗商品涨价势头基本被遏制，电力供应紧张状况有所缓解，以制造业PMI指数代表的经济景气度有所回升，但小型企业复苏基础仍然不稳固，其PMI指数已经连续7个月位于荣枯线之下，对进一步的政策支持仍有需求。

　　稳健的货币政策取向没有改变

　　温彬表示，本次降准0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），大约释放长期资金1.2万亿元，为金融机构每年节约资金成本150亿元。这不仅直接降低了银行资金成本，而且有助于银行优化资金结构，提升资金配置能力，更好地服务实体经济。

　　“本次降准是货币政策的常规操作，不改变稳健的货币政策取向。”温彬表示，我国在去年疫情高峰过后，货币政策就逐渐回归常态，央行主要通过逆回购和MLF操作调节市场流动性，引导市场利率围绕政策利率运行，这种流动性调节的常规模式基本形成。

　　温彬补充，12月15日9500亿元MLF即将到期，且政府债券发行、缴税高峰、年末年初时点临近，可能导致流动性缺口加大。本次降准释放的一部分资金可用于归还到期的MLF，减轻央行的公开市场操作压力，另一部分资金用于补充中长期资金，有助于保持流动性合理充裕。

　　王青预计，受此次降准影响，12月20日公布的LPR报价大概率会下调，预计下调幅度将为5个基点。央行三季度货政报告显示，自6月存款自律上限规则调整后，银行存款成本整体已现下行；7月降准以来，DR007、商业银行同业存单到期收益率等主要市场利率整体下行。由此，银行边际资金成本下行也为LPR报价下调创造了条件。

　　王青表示，考虑到当前企业贷款利率定价已全面转向LPR，LPR报价下调将是带动企业贷款利率下行的最有效手段。 “我们判断，三季度企业一般贷款利率边际上行的局面也将就此扭转。”

　　凸显我国货币政策的自主性

　　“在美联储表示要加快削减购债规模的背景下，本次降准再次凸显我国货币政策的自主性。”王青表示，当前我国货币政策强调“以我为主”，符合国内经济调控的实际需求，也符合大国政策普遍更具有内向性特征的一般规律。

　　温彬也表示，美联储货币政策转向虽然可能对我国产生外溢效应，但我国货币政策调节主要依据国内经济的恢复状况和市场主体所需，这是促进我国经济运行在合理区间的关键。“另外，不宜盲目地对中美货币政策操作进行比较，我国经济先于美国经济复苏，经济周期的不同步决定着货币政策也具有差异，不可一概而论。”

　　王青认为，考虑到当前及未来一段时间我国出口将延续较高增速，人民币有望保持强势运行状态，本次降准不大可能给人民币汇价带来明显的贬值压力。事实上，本次降准有可能适度抑制人民币过快升值，为出口企业提供更为稳定有利的汇率环境。

　　温彬表示，未来央行将继续实施稳健的货币政策，进一步提升货币政策的自主性、前瞻性和有效性，兼顾内外平衡，继续利用结构性和直达性政策工具，加大对中小企业、绿色发展、科技创新等重点领域和薄弱环节的支持力度，推动经济爬坡过坎，促进经济运行在合理区间。