从6月3日到昨天,除了休市日,上证指数连续10个交易日收阴,被市场称为“十连阴”,这在中国股市历史上尚属首次。此前,股市仅在1992年3、4月间曾出现过“九连阴”。

沪指昨日一举跌破2800点关口,报收于2794.75点,并创下近15个月来的新低。同时,深证成指继日前跌破万点大关后,昨天再击穿9500点关口,收报9429.50点。

从去年10月最高的6124点到昨天最低的2769点,沪指在短短8个月的时间内跌幅高达55%；沪深两市约14万亿元市值就此蒸发。此次暴跌堪比贯穿2001年—2005年的大熊市,那轮熊市的跌幅也是55%,但耗时整整4年。

市场人士认为,央行宣布提高存款准备金率、国际油价大涨、外围股市大跌,以及越南金融危机等,都是导致股市持续下跌的因素。不过,随着5月CPI增幅数据符合预期、中央会议强调促进资本市场健康发展、央行报告指出避免股票市场出现大幅波动,以及证监会将全面开展证券业和资本市场对外开放评估,尽管股市下跌趋势还不能完全扭转,但预期市场信心将逐步恢复,并有望迎来反弹。

暴跌来自信心缺失

昨天,沪指小幅低开后,权重股带动各股上涨,推动大盘走高,一度上行至2893.47点。随后股指回落震荡下行,并在午盘击穿2800点关口,继而反拉未果,继续探底,收盘沪指跌2.76%,报2794.75点,跌79.35点。深成指全日报收于9429.50点,跌395.77点,跌幅4.03%。两市成交量有所放大,成交量仍保持在不到700亿的水平,这算是大盘唯一的亮点,表明人气还在略微地维持着。

从盘面看,各板块全线尽墨。金融、地产、运输、水电板块跌幅超6%,农林、木材板块跌幅较小,也接近3%,中小板综指表现则优于大盘股指,下跌2.26%。其中,低估值的银行地产等蓝筹,虽然一再被舆论呼吁理性投资,但出于对宏观经济不确定的担忧、出于资金紧张的考虑,昨天仍纷纷重挫破位。地产板块此前一交易日表现强势的招商地产昨天大跌超7%,万科A、金融街跌幅超5%。

市场并没有因此前的“九连阴”而产生多少反弹的欲望,前期强势股补跌成为新的风险源,尤其券商股连续两日领跌金融板块,宏源证券、国元证券、海通证券、东北证券、太平洋多家券商股均跌停报收,跌幅最小的券商股国金证券亦跌超5%。对指数影响最大的中国石油和中国石化,虽然带动大盘上扬,但此后“多转空”,对昨日大跌的结果“贡献”不小,不过,尾盘也是“石化双雄”拉动才带动股指回升。此外,涨幅前列仍有热点,中小板及有产业整合预期的军工板块在弱势中有游资介入迹象,但这种短线热点并不能左右大势。

A股前一轮大熊市,从2245点阴跌至998点,前后花了4年多时间,股指调整幅度为55%。而2007年10月16日股指从6124点至昨天的2769点,股指跌幅也是55%,不过,这轮只用了8个月的时间就完成了一次历史罕见的暴跌行情。市场人士称,如此暴跌,除了因前期涨幅过大之外,更多的是信心的丧失,继而导致非理性的杀跌。

等到2500点入场?

那么,理性地看待目前股市的估值水平,目前代表大盘蓝筹股的沪深300指数静态市盈率,由端午节前的25倍降至目前的20倍左右,其中超过30%的成份股市盈率已不足20倍,尤其是银行股平均市盈率才17倍,钢铁股更低至仅13倍。市场人士的判断是,随着大小非解禁逐步推进后,上市公司盈利增长预期趋缓的估值风险已得到释放,而且大盘经过8个月的大幅回落,沪深300静态市盈率其实已经与成熟市场代表指数之一的标普500指数接轨。同时,考虑到A股市场的业绩成长性,从中长期来看A股市场已经呈现出难得的投资机会。更有乐观派疾呼,这是18年来第七次大的机会。

但问题是:机会何时到来?昨天大盘跌破2800点,历史以来,每到低迷关口管理层总要出来救市,而每次救市也都会引发一波上涨行情。于是,有机构就建议不要随便抢近期的反弹,如果没有利好政策出抬,还是继续等到2500点附近再入场。广州运财行理财投资公司执行董事阙鸾锋也认为,沪指2500点应该是管理层干预市场点位。

基金开始试探性建仓

机会是跌出来的。但是也要把握好介入的节奏,否则不仅抓不到“跌出来”的机会,还会越陷越深。

在近期灾难性的下跌中,有机构的资金流向数据却让投资者看到是股市另一番景象:上周创下12年最大的周跌幅,但数据显示所有基金专用席位买入卖出抵消后呈现的是资金净流入状态,可见,指数虽然大幅下跌,但基金却没有卖空。同时,以保险资金为主的其他机构在上周也没有做空,险资席位在买卖合并后是净买入2.05亿元。

那么究竟是谁在卖?上周营业部席位净卖出38.10亿元,可见,游资成为最大的做空动力。而营业部里面最大的做空席位是中金公司上海淮海中路证券营业部,该营业部是QFII资金的重要“基地”之一,上周净卖出5.82亿元。

如此一来,一个可能成立的简单结论是:基金和保险机构已经开始逐步试探性做多,但是前期成功抄底的QFII资金还未认可目前的底部,游资的出逃更加剧了市场悲观的氛围。从筹码分布来看,中户、小户筹码向超级户、大户集中；筹码分布呈现集中趋势,但是集中力度并不明显。

扭转弱势需要热点

虽然上周基金和险资在抢入筹码,但是随着股市进一步下跌,尤其在10连阴后,这些机构投资者还能坚定的做多吗?“如果基金持续做空,那么这次基金抢到的筹码可能成为其反手做空的工具。”一位分析人士表示了担心。

扭转弱势,大盘需要热点的拉动。而值得期待的热点,也就是反弹导火索的因素可能包括成品油价格调整、央企整合大幕拉开等。申银万国认为,连续超跌后,即使没有政策救市,也存在着技术反弹的要求,涉及成品油价格调整和央企整合等方面的题材股可能在超跌后酝酿一定反弹机会,投资者不妨加以留心。 (编辑：方方)