事物具有两面性，有时明明听起来像坏消息，或许会柳暗花明又一村。

2008年1月7日华发股份(600325.SH)公告称，终止向外资GATEWAY CAPITAL的全资子公司转让华纳置业和华融置业各50%股权，经公司与股权受让方协商一致同意终止转让。

"由于此前基汇资本的资金并没有到位，所以合作的终止并未给公司的开发进度带来太大的影响，公司现在的开发资金非常充足。"公司董秘薛伟在电话里对本报记者说。

而一直追踪研究华发股份的中原证券房地产分析师魏博认为，此次和外资合作终结，将对公司的异地扩张产生影响，但这未必不是一件好事。

1月10日上午收盘时急剧拉升至7.28%的华发股份，"因重大事项未公告"，下午紧急停牌。据本报记者了解，这是因为华发股份正在制定一个管理层股权激励计划，1月11日继续停牌一天，周一复牌。

"现在和外资合作真的很难"

2007年5月，华发股份与基汇资本的全资子公司GCREF INVESTMENT I LIMITED(下称GCREF I)签署协议，由华发股份的控股子公司——珠海华发投资发展有限公司、珠海华发文化传播有限公司分别向GCREF1转让其各自持有的珠海华纳置业有限公司30%和20%股权。股权转让完成后，华发投资和GCREFI将分别持有华纳置业50%的股权，双方合作经营华纳置业，共同投资9.6亿元开发华纳置业拥有的珠海华发新城西侧约11.15万平方米的地块。

同时，华发股份还与基汇资本的另一家全资子公司GCREF INVESTMENT II LIMITED(下称GCREF II)签约，由华发股份间接控股的珠海铧创经贸发展有限公司以及直接控股的子公司中山市华发房地产开发有限公司，向GCREF II转让其各自持有的珠海华融置业有限公司30%和20%股权。股权转让后，铧创经贸和GCREF II分别持有华融置业50%的股权，双方拟合作经营华融置业，共同投资人民币6.4亿元开发华融置业拥有的华发新城西侧约6.99万平方米的地块。

基汇资本旗下管理的基金已在北京、上海和香港等地投资十个总值达14亿美元的房地产项目，包括上海353广场和新天地的Shama Luxe服务式公寓、北京新三里屯商场等。

曾和基汇资本有过生意往来的一位开发商对记者说:"在众多外资基金中基汇资本是比较激进的一家公司，比其它基金开出的条件都要好，也因此抢到了许多生意。"

此次华发股份和外资合作失败也似乎于情理之中。"现在和外资合作真的很难，审批很难通过，所有和外资合作的正规途径都受到了限制，每天都有开发商去商务部排队，但真正通过审批的很少。"天润置地集团资本运营总监马全军在接受本报记者采访时表示。

从公告的字面意思理解，公告中所提到股权转让行为未能在合同规定的时间内获得有关部门的批准，才导致合作的终结。对于"合同内规定的时间"，薛伟表示记忆已经比较模糊。

"每一笔外资合法进入房地产都需要到商务部备案，需要经过审批。为了放缓外资进入国内房地产的速度，审批时间不断延长，开发商根本不知道什么时候能够获得审批。"马全军说，并且在审批的过程中也时常有新的文件颁布。

证券分析人士认为，华发股份和基汇资本合作的终结既有迫于大环境的因素，亦有主动放弃的成分。和此前珠海市国资委决定终止大股东华发集团整体产权转让程序也有些许关系。"这是一个连环局。"前述分析人士提到。

对于合作终结一事，华发股份总裁刘克在电话里对本报记者表示，因在外出差不便发表评论。

扩张缓行

华发股份素有"珠海万科"之称，在珠海地区拥有大量土地储备。资产总额超过80亿元，净资产超过20亿元，是珠海市房地产开发的龙头企业。德邦证券分析师吴剑雄认为，公司的项目储备主要集中在珠海和中山，珠海房地产市场在经历近两年的销售高峰后，市场容量短期内难以大幅度提高，是公司最大的风险。并且，万科、仁恒、远大等外地大企业已经正式进入珠海房地产市场，将挑战本公司在珠海的龙头地位，并使得华发股份在珠海南湾区获得的土地成本节节攀升。市场一旦有所波动，开发商的利润压力必然增大。

"我们也一直在寻找异地扩张的路径，例如去中山拿地，广州和上海地价太高了，公司暂时先不考虑这些城市。"公司证券事务负责人告诉本报记者。此前，华发股份以14.86亿的价格收购了中山市两块商品住宅用地。"中山市近两年来发展很快，两块地都是靠近珠海，公司也很看好这一区域的发展。"他说。

而一系列的变故，让公司在扩张过程中变得更加谨慎。去年10月，公司还决定终止收购重庆中讯物业发展有限公司65%股权投资"铜锣湾国际水城"房地产开发项目。在重庆设立全资子公司的议案也暂不实施。

"2007年的宏观调控中，调整幅度最大的是珠三角一带的房地产市场，此时公司放慢扩张脚步有利于控制风险。"魏博说。

虽然引资失败，公司正在通过寻求通过配股方式进行融资。据了解，再融资规模为30亿元，全部资金将投入华发世纪城二至四期三个项目的开发。 （编辑：方方）