10月12日，上证综合指数冲高到5959.36点历史新高后出现“跳水”，一度跌到5658点后回升，全天基本持平，微跌0.17%。wind系统显示房地产业指数(2898.722,-12.86,-0.44%)下跌3.13%，成为领跌板块。

    此前，地产股一直表现不佳。9月26日wind系统录得房地产业指数下跌4.43%以后，在大盘向6000点发出新一轮冲击的时候，房地产指数一直没有突破前期高位。

    新房贷政策拉开第四季度调控序幕。

    年内加息、征收物业税等等宏观调控政策的预期也困扰着地产市场。

    新政后的效果正在随着各大银行的“细则”出台一步步显现。

    “对地产股，市场的意见正在出现分歧。”一位基金分析师认为，地产已经风采不再，由过去的活跃领涨转变成了疲软。

    “没有击中要害！”前摩根士丹利经济分析师，董事总经理谢国忠在接受本报记者采访时，表示对新政的效果并不乐观。

    高估值

    2006年便开始带头发力的地产股，经过一年的增长，地产上市公司估值的上升幅度已经高于A股的平均水平。根据wind系统的数据显示，2007年1月1日，全部A股的平均市盈率为30.12倍，沪深300(5761.869,24.65,0.43%)为25.54倍，房地产开发与经营类上市公司平均市盈率为34.48倍，地产估值大致与大市匹配。

    截至10月11日，以当日收盘价计算全部A股的平均市盈率为75.03倍，增长149.10%，沪深300为64.97倍，增长154.38%，房地产开发与经营类上市公司平均市盈率为105.74倍，增长206.67%，显著高于大市的估值水平和增长幅度。

    估值偏高，房地产指数已经出现了“高处不胜寒”的迹象。

    加上新政带来的利空预期，加上年内加息的预期，以及更为严厉政策将要出台的传言，地产指数已经明显落后于大盘，出现调整的态势。分析师认为，市场分歧带来的调整还将持续一段时间。

    高价土地

    新政同时也对开发商贷款提出更为严格的条件。

    “开发商缺钱是可以看到的，他们通过成立非房地产公司向银行贷款等渠道融资。”谢国忠认为，“开发企业的债务增加了30%-40%。”

    但是，这显然没有成为开发商发展壮大的阻力，土地储备上千万者比比皆是。根据公开资料显示，地产公司在2007年的土地储备也大幅增加，2007年的土地储备大户首推碧桂园，面积4500万平方米、富力地产3113万平方米，雅居乐2455万平方米，万科1818万平方米、中海1766万平方米，保利地产(74.20,-1.80,-2.37%)1007万平方米。

    全国范围内不断涌现出一个个“地王”，不仅仅是一线城市，二线城市也玩起了“赶超”，长沙拍出92亿的单宗地块最贵价格，“一战成名”。

    如此为土地推手，在银行紧缩之下，资本市场成为融资主战场。