2016年,中国股市IPO(首次公开募股)家数和融资额创近5年来新高,再融资规模也创历史新高。今年1月以来,沪深股市新股发行速度保持在每周12家左右。对此,专家指出,新股发行有助于促进实体经济企业发展,降低银行风险,并为投资者提供更多选择。其本质上是加强资本市场直接融资功能、缓解“融资难,融资贵”的必要举措,因此不应也不会成为“洪水猛兽”。 详细

 

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   事实上,IPO节奏的加快,在很大程度上恢复了股市的融资功能。在经历了多次暂停和重启之后,IPO正逐步走向常态化。目前IPO的排队企业绝大多数都是新兴行业的优秀代表,是资本市场的源头活水,可以提高上市公司质量,将对市场的公司结构有很大改善。IPO的常态化可以有效地化解IPO堰塞湖,提高这些企业的融资效率。


 

  IPO家数虽多,但融资总量占比不大
   统计显示,尽管2015、2016年新股发行提速,发行家数分别为223、227只,但实际上单只新股募集资金平稳,保持在6亿至7亿元。2017年以来,单只新股的募集资金平均为5.5亿元,规模稳中略降。此外,2014至2016年,A股市场整体募集资金(IPO、再融资合计)分别为7490亿、15215亿、18355亿元,其中IPO募集资金分别为669亿、1576亿、1476亿元。三年的IPO融资占比均在10%左右。与此同时,2016年年初新股申购的“游戏规则”改变之后,股民打新不需要预缴款,也打破了打新资金的“抽血”效应。

 

  一级市场和二级市场谁影响谁比较大?

   在很多股民的观念里,只要IPO一加速,A股市场就会应声下跌;反之,IPO一暂停,A股市场就会应声上涨。一级市场对于二级市场的影响真的是这么“赤裸裸”吗?有分析指出,2007年和2010年,我国IPO融资规模都较大,2007年A股市场IPO融资4382亿元,2010年融资4700亿元。但是,以上两年的上证综指走势却截然相反,2007年大涨96%,2010年下跌14%。此外,A股历史上历经多次IPO暂停和重启,每次IPO重启后上证综指表现并不完全一致,无论是短期、中期,还是长期,上证综指均是有涨有跌。

 

股市要“融资”也要“投资”

      最近A股市场走势持续下跌,尤其是1月16日,沪深两市更是放量下挫。是什么导致了股市的大跌?其原因当然是多方面的,而IPO加速发行也是其中一因。从去年11月以来,IPO明显提速,进入2017年后,新股发行进一步加快,截至1月17日,2017年前11个交易日,每天新股发行数量达到3只。这给市场投资者带来了心理压力,致使投资者的持股信心发生动摇。

新三板转板大潮
  通过新三板与二级市场的分析比较后知道,虽然两个市场之间有诸多不同之处,但资本的本性是逐利的,不论在哪个市场,均是以获得超额收益为根本出发点的。特别是聚焦于转板潜力挂牌公司的投资群体,更是以获得一二级市场间差价作为主要盈利模式的,所以一二级市场的估值差异就显得非常重要。

 

IPO融资须顾及市场承受度

  虽然2016年新股IPO融资额度低于2015年,但由于制度上存在缺陷,新股挂牌后连续涨停,往往股价涨至高位时才打开涨停板,这也导致需要更多的资金进行承接,客观上对市场资金面会造成一定的压力。而且,由于股价涨至高位,新股风险无形中被放大,进而放大了整个市场的风险。因此,虽然新股IPO时融资的额度不算大,但新股挂牌后对二级市场所形成的“抽血”效应同样不容忽视。更何况,监管部门2016年下半年加速新股发行后,进一步加剧了此种效应。

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  IPO加快发行不是市场动荡原因

    数据显示,去年A股共有280家企业拿到IPO批文,募集资金1843亿元左右。虽然IPO数量创五年来新高,但融资规模较前年却有小幅下降。监管部门减少IPO供给规模,主要是因为2015年的股灾以及2016年初的熔断机制带来的大跌,减少IPO可以让市场休养生息,而不是成为“惊弓之鸟”。

  IPO加速分析称是为注册制铺路
   2017年A股IPO为320宗-350宗,融资规模2200亿元-2500亿元。该公司中国内地及香港市场主管合伙人林怡仲表示,受到全球各种不稳定因素影响,以及经过2015年IPO暂停和重启之后,2016上半年A股市场处于修复期,使得IPO数量出现低点平缓上调的态势;进入下半年之后,市场运行总体稳定,IPO审核速度明显加快;2017年这个势头将会持续。
  加快放行IPO促上市公司优胜劣汰
 2016年,尤其是下半年,IPO放行速度明显加快,有投资者理解为是为IPO“堰塞湖”疏通,为注册制铺路,其实不仅如此,监管层更深刻的意图在于促进上市公司优胜劣汰和股市健康可持续性发展,这也是推行退市制度的一个前提条件。
   
专题制作:徐子雯