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辛莱:巴菲特为什么说A股太投机

2017-05-12 05:36 来源:南方网

  巴菲特在今年五月的年会上指出:中国股市太投机了。巴菲特还称,“投机是个不太聪明的做法。”中国股市是投机的市场,不相信价值投资,大都是为赚取差价,不仅散户如此,机构又何尝不是这样,中国的机构早已散户化了,只不过是大资金的散户。

  为什么中国股市如此投机?不是中国投资者素质差,而是中国股市制度漏洞太大。或许,中国股市投机盛行恰恰是中国投资者应对中国金融环境的“正确选择”,这是由中国特色的股市制度所决定的。

  首先,中国股市似乎不是为经济服务的,而是为政治服务的,如为了让国企脱困,就让大量亏损国企上市融资;为了降杠杆,就让大量垃圾企业上市。不是遵循少而精和优胜劣汰原则,而是新股泛滥成灾、限售股海聚、又没有退市的配套制度。中国IPO是审核制,里边肯定有巨大的利益输送,冯小树就是个典型案例,否则,你无法理解管理层有这么大的发新股冲动。

  其次,为什么经过层层审核还有大量垃圾公司?为什么刚上市的大量次新股很快就业绩变脸?奇怪的是,这些垃圾公司还不让退市!更让人匪夷所思的是,大量垃圾公司还要在股市里继续融资圈钱,大股东却在不断减持套现,甚至是清仓式减持。这还怎么让人进行价值投资?上市公司本身都是带着投机心理上市的,是为了圈钱和更巨量的大小非套现而来的,而不是为了创造价值的,从上市之日起就失去了任何投资价值。

  所以,不是中国出不了巴菲特,而是中国没有巴菲特生存的市场环境。

  中国乱监管也会打击(至少是)误伤价值投资。比如一家上市公司因为非经营性原因而出现股价大跌,那很可能是绝佳的加杠杆买入机会,而证监会高压监管,粗暴去杠杆,于是投资者不得不抛售这些股票,以降低杠杆率,同时,因为抛售导致股价下跌。股市下跌,又说老乡别跑。于是A股大池塘里出现了成千上万条死鱼,再加上信息劣势、资金劣势、底牌被偷窥等等,绝大多数投资者都长期亏损,赢的概率比澳门赌场还低,所以吴敬琏老先生才说中国股市不如赌场。那么是什么原因呢?就是人为的系统性的制度性的缺陷,给国家人民造成的损失数以几十万亿计!现在滥发的新股,即将形成巨大的减持套现海啸,如何化解?这就是稳定股票市场?这就是保护中小投资者利益?综合上述因素,中国资本市场先天性缺失价值投资的土壤。

  不是长线投资就是价值投资,更不是因为被套而被动长线持有就是价值投资,所谓价值投资是寻找价格低于其内在价值的证券,这种投资可以一直持有,直到有充分理由把它们卖掉。但中国的平庸公司多如牛毛,杰出的公司凤毛麟角。

  客观上,中国特色的“重融资、轻回报”的政策市容不下价值投资;主观上,国人的投机心理也植入不了价值投资理念,就连国家队都在高抛低吸;事实上,目前价值投资在中国也可能难以生存,个别公司只是特例,并不具有普适性。

  辛莱(投资者)

  来源:大众证券报

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